公司介绍

晶澳太阳能是一家立足于光伏产业链的垂直一体化企业，主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营等。于2005年由董事长靳保芳和澳大利亚的科学家和管理团队成立，2007年在美国纳斯达克上市。2018年，晶澳完成私有化，同时将晶龙光伏业务（成立于1996年的硅片企业）整合到晶澳，借壳天业通联重组上市，于2019年9月顺利过会，12月正式更名为“晶澳科技”。

公司团队

晶澳科技拥有一支专业的管理团队和技术团队，他们在光伏行业拥有丰富的经验和专业知识。公司的董事长是靳保芳先生，他是光伏行业的资深专家，曾在澳大利亚从事科学研究工作。公司的管理团队和技术团队由一批经验丰富的专业人士组成，他们致力于推动晶澳科技的创新和发展。

产品服务

晶澳科技提供的产品和服务包括：

1. 硅片：晶澳科技生产高质量的硅片，用于太阳能电池片的制造。
2. 太阳能电池片：晶澳科技研发和生产高效率的太阳能电池片，用于太阳能电池组件的制造。
3. 太阳能电池组件：晶澳科技生产高品质的太阳能电池组件，用于太阳能光伏电站的建设和运营。
4. 太阳能光伏电站：晶澳科技开发、建设和运营太阳能光伏电站，为全球提供可持续的清洁能源。

业务结构

从晶澳太阳能产品收入结构来看，报告期内主营业务收入主要来源于太阳能电池组件，分别占16~19H1的营收占比分别为90.9%、92.3%、92.0%、91.2%。其他主要包括：（1）光伏电站运营；（2）中间产品电池片、硅片、硅棒硅锭，主要用于继续生产加工，少量对外销售；（3）根据与Hemlock 的采购协议，晶澳太阳能每年需从Hemlock 采购一定数量的硅料，海外基地生产中无法消纳的硅料部分对外销售。

公司组件业务毛利率17年略有下滑主要是由于原材料硅料价格坚挺，但组件价格有所下滑。2018年后毛利率提升主要受益于硅料价格大幅下滑且PERC单晶产品市场溢价率较高，同时2018年公司低毛利的多晶产品占比逐渐下降。

公司电站运营业务自2016年以来，毛利率持续上升，从16年的39.5%提升至了19年H1的68.6%，毛利率提升主要有以下三点原因：（1）光伏行业弃光限电率持续下降；（2）光伏组件价格整体呈下降趋势，带动国内光伏电站装机成本下降；（3）自2019 年4月起，发电业务增值税税率由16%调整到13%，而已并网项目的含税电价原则上保持不变，导致不含税的平均电价有所上升。使得晶澳太阳能光伏电站运营业务毛利率有所上升。

全产业链布局，盈利能力领先

公司属于垂直一体化企业，产能布局涉及硅棒—硅片—电池片—组件这四个环节，通过各个生产环节以成本价供应，降低产品的生产成本、提高产品利润，确保企业供应链的稳定，并在一定程度上也增强了企业抵御市场风险的能力。且公司近几年产能快速扩张，截至2019年年中，硅棒-硅片-电池片-组件产能分别为8.8GW、10.0GW、7.6GW、8.4GW，较2016年基本均翻倍。

从产能利用率来看，公司各环节的产能利用率一直位于80%以上，且大部分时间位于90%以上，经营十分稳健。即使是在2018年行业遭遇“531新政”，国内需求大幅下滑的情况下，公司的产能利用率依然高企，这主要受益于公司已提前布局海外市场，抓住了组件价格下跌所刺激的海外需求增长。

公司毛利率位于行业前列

和行业同行相比，公司组件毛利率仅低于专注于单晶产业链的隆基股份，且公司毛利率处于持续提升的过程，19年上半年毛利率已达19.9%。我们认为主要有以下三大原因：（1）全产业链布局，组件毛利率包含上游材料的附加值，同时公司的硅片、电池片的自给率仅低于隆基股份，高于行业平均水平；（2）海外市场毛利率更高，公司深耕海外市场多年，凭借提前布局海外渠道，公司组件出口市占率逐年提升，2019年已达9.8%。同时公司在国内外拥有多处生产基地，布局在河北、江苏、上海、安徽、内蒙古、云南、越南、马来西亚等地，多元化的产地布局也有效降低了公司的生产成本及产品运输成本；（3）公司Perc占比提升，预计2019 年拥有高效PERC产能8.4GW，同比接近翻倍增长，Perc组件盈利溢价较高，拉高了公司整体毛利率。

全球化布局，海外营收

公司在全球主要光伏市场均设有销售公司，在传统的欧亚美日韩等成熟市场以及越南等新兴市场均有布局，海外销售遍布欧美、日本、印度、东南亚、拉美、中东及非洲等多个国家和地区。海外市场出货量逐年递增，2019年上半年营收占比已达64.5%，营收规模已达57.2亿元，2020年预计海外销售比例还会上升。

项目案例

大型电站方案

主要指普通集中式、农光互补、渔光互补、牧光互补等多形态的光伏电站，以及风光储多能互补、源网荷储一体化等新型综合能源电站。为实现碳达峰、碳中和目标，发挥其能源绿色低碳转型主导作用。

分布式商用方案

工商业主在闲置的屋顶上安装晶澳光伏发电系统，自发自用，余额上网。工商业用电价格高，发电收益更可观。

户用光伏方案

户用光伏系统是建设在用户屋顶的一种新型发电系统，晶澳光伏组件将太阳能转换为电能，通过逆变器将直流电转换为交流电，电表箱对发电产生的电能进行计量。经过计量后的电能可以家庭自用消耗或由国家电网以各地收电价格进行回收获取一定的收益。

零碳园区方案

搭建智慧能源管理平台，进行碳资产管理及电力市场化交易，开展分散式风电、分布式光伏、储能、充换电站、清洁冷热供应、设备提效等低碳、零碳、负碳技术应用，实现电热冷等能源多品种生产、多元化供给下的源网荷储协同，通过科学高效用能，满足园区用能需求，降低用能成本，促进园区实现零碳目标。

工业节能方案

凭借综合绿色能源解决方案，完成高耗能行业的脱碳方案以及 石化行业的绿色电力替代方案，提升行业环保、社会、品牌三重价值。

储能业务解决方案

晶澳储能作为晶澳智慧能源新兴业务之一，是晶澳科技“一体两翼”战略的重要部署和延伸。晶澳储能致力于成为全球领先的储能产品和系统解决方案供应商，为全人类创造智慧低碳、安全高效的用电环境。